创业板注册制首批18家企业上市，市场迎来新变化

8月24日，创业板迎来历史性时刻，创业板注册制首批18家企业上市。

自4月27日改革总体实施方案经中央全面深化改革委员会审议通过，至注册制首批企业上市，仅历时4个月，创业板改革并试点注册制推进速度超预期。作为存量与增量市场的同步改革，创业板对一系列基础制度进行全面改革，包括上市制度、交易制度、投资者适当性管理等方面。市场也期待，改革不仅将为创业板带来新生态，还将为注册制的全面推广积累经验。

首批企业发行火热 网上中签率最高0.02%

创业板注册制首批上市的18家企业已经全部完成发行，市场化定价机制有效地发挥了作用。18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，平均值39.3倍。其中，发行市盈率最高的为康泰医学，最低的为卡倍亿。发行价最高的为锋尚文化，发行价为138.02元/股，其也是首批企业中唯一一家发行价超100元的企业。另外，还有南大环境、安克创新、捷强装备三家企业的发行价在50元/股以上。发行价最低的为康泰医学，为10.16元/股。

从募资规模来看，18家企业企业融资额在2.6-27.2亿元之间，平均值11.2亿元，融资总额200.6亿元。募资总额最大的是安克创新，达27.19亿元;其次为锋尚文化，募资总额为24.87亿元。共有4家企业募资总额在5亿元以下，募资总额最小的为卡倍亿，仅2.59亿元。

从网上发行情况来看，投资者对于创业板注册制首批企业的参与热情较高，网上有效申购户数均超1200万户，18家企业的认购倍数均在4000倍以上，这也导致首批企业的网上中签率较低。

其中，认购倍数最高的为捷强装备，达到7461.53倍;捷强装备的中签率也是最低的，为0.0134%。捷强装备是18家企业中唯一一家采用直接定价方式发行的企业，全部股份在网上发行，不进行网下询价和配售。其他17家采取询价方式发行的企业，网上认购倍数平均值为5640倍，中签率平均值为0.0179%，其中中签率最高的圣元环保也仅0.0216%，低于此前创业板首发新股平均中签率。

首批企业全扫描：11家企业净利润超1亿元 安科创新盈利最高

从注册地来看，首批企业中广东省贡献的企业数量最多，有3家企业;另外浙江、江苏、安徽三个省份各有2家企业。

从行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业和专用设备制造业两大行业的企业最多，均有3家。另外，生态保护和环境治理业和医药制造业各有2家企业。

从营业收入来看，18家企业中，安科创新的营业收入最高，2017-2019年三年营收均在30亿元以上，2019年达到66.55亿元，是18家企业中唯一一家营收超60亿元的企业。另外，欧陆通、美畅股份、天阳科技三家企业2019年营业收入均在10亿元以上。

从净利润来看，依然是安克创新排名领先，其2019年归母净利润为7.21亿元。排名第二的为美畅股份，2019年归母净利润为4.08亿元，不过这是2019年业绩大幅下滑的结果，美畅股份2018年归母净利润为10.24亿元，2019年下滑了超60%。在首批18家企业中，共有11家企业2019年归母净利润在1亿元以上;最低的为卡倍亿，为6034.96万元。

从增长率看来，18家企业中，有三家企业2017-2019年归母净利润复合增长率超过100%，其中最高的为蓝盾光电，达到118.38%;其次为锋尚文化，符合增长率为116.90%;第三名为捷强装备，复合增长率为101.28%。另外，还有康泰医学、回盛生物、美畅股份三家企业过去三年净利润复合增长率为负值。

对于一般企业，创业板设置了三套上市标准，首批18家企业均选择了没有市值要求的第一套标准，即“最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元”。

投资者需要注意哪些变化?新老股票涨跌幅限制均提升至20%

8月24日起，创业板交易机制也将发生一系列变化，并且，新的交易机制同时适用于增量公司和存量公司，投资者需要注意其中的变化。其中，需要特别注意的包括涨跌幅限制、申报价格范围限制、盘中临时停牌机制、单笔最高申报数量等方面。

在涨跌幅限制方面，创业板注册制新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后日涨跌幅限制为20%;创业板存量股票、相关基金日涨跌幅限制由10%放宽至20%。根据深交所公示名单，共有22只基金自8月24日起涨跌幅限制提高至20%，包括“创精选88”、“浦银创业”等18只ETF，以及3只分级基金和1只LOF。

创业板引入了申报价格范围限制。创业板股票连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。需要注意的是，超过上述申报价格范围的订单，将暂存于交易主机，此时订单不在行情中显示，也不会撮合成交，待价格波动使该笔订单进入申报价格范围时，会自动参与竞价，成交前投资者可随时撤单。

在申报数量方面，创业板股票限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股。如投资者提交的单笔申报数量超过要求，交易系统将直接拒单。需要注意的是，创业板单笔最小申报数量及变动单位没有变化，仍为100股或其整数倍，卖出时余额不足100股的，应一次性卖出。

在盘中临时停牌机制方面，创业板无价格涨跌幅限制股票盘中临时停牌的触发阈值为涨跌30%和60%，停牌持续时间为10分钟，在警示交易风险的同时，保障交易连续性和市场价格发现功能。在盘中临时停牌期间，投资者可继续申报或撤销申报。复牌时，交易所对已接受的申报进行复牌集合竞价。

除此之外，创业板优化了两融及转融通机制，新股上市首日即可纳入融资融券标的;转融通出借券源扩大，战略投资者可出借配售获得的股票;新推出转融通市场化约定申报方式，增加交易灵活性，提升交易效率，证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出。

证监会有关负责人表示，广大投资者在参与交易前，应当充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排。严格遵守交易相关法律法规和业务规则，依法依规参与交易。同时，密切关注创业板上市公司基本面，综合考虑自身风险承受能力，科学决策，理性投资。

创业板对于投资者适当性管理制度进行了一定调整，改革后，创业板新开户投资者实行“10万元资产+2年投资经验”的投资者适当性，已开户的存量投资者需要补签新版风险提示书。目前，近年来参与过创业板交易的存量投资者大部分已重新签署风险揭示书。

注册制将为创业板带来哪些变化?

首批企业上市之后，还有更多企业正在上市的路上，截至8月22日，深交所受理365家企业创业板首发上市申请，其中29家已注册生效，还有303家处于受理问询状态。除了首发上市之外，创业板再融资、并购重组同步实施注册制，截至8月22日，深交所共受理161起再融资申请、9起并购重组申请。

注册制将为创业板带来哪些变化?中泰证券首席经济学家李迅雷表示，创业板注册制还是以信息披露为重心，将重点转移到企业向投资者充分披露信息、披露必要的投资决策信息上面来，因此加强信息披露监管就显得更加重要。此次创业板注册制改革，将审核权实质性下放，由交易所审核发行材料，在前端监管放松的情况下就必须加强后端监管。首先，对于中介机构来说，要更强调激励和约束制度，此次创业板改革不再像科创板一样要求券商对其保荐的项目进行强制跟投，因此需要加强对中介机构的监管，确保保荐机构、会计事务所、律师事务所等机构依法履行职责。其次，要完善退出制度，形成有进有出、优胜劣汰的市场化、常态化退出机制。最后还要加强法律制度的建设，有必要推进投资者集体诉讼制度。

事实上，此次创业板改革在退市制度方面已经进行了全面优化，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，对应当退市的企业直接终止上市，大幅压缩退市时间;还优化了退市标准，引入扣除非经常性损益后净利润及营业收入组合指标、市值、规范运作等退市指标，取消单一连续亏损等退市指标。

相关法律制度也在不断完善。新《证券法》集中规定了加强投资者权益保护的各项创新制度，其中就包括投资者集体诉讼制度。7月31日，最高人民法院出台《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，明确以投资者保护机构为特别代表人的诉讼采用“默示加入、明示退出”模式。证监会也发布了相关文件，下一步将抓紧推动有中国特色的证券集体诉讼制度实施落地。

注册制改革是这一轮资本市场改革的龙头，创业板实施注册制之后，下一步全市场的注册制改革也值得期待。银华基金长期价值增长投资部负责人、执行总经理唐能表示，除了资本市场基础制度完善方面的意义之外，注册制还将对企业长期发展产生较大的影响。首先是可以为企业提供更有效的资金支持;其次，在注册制下，以市场化为导向的监管制度、信息披露制度、退市制度等一系列基础制度的完善，有助于实现企业的优胜劣汰。未来如果一些企业没有踏实经营或立足长远发展，获利就没有那么快，更注重长期发展、规范发展的企业将会获得更好的机会，因此企业发展和资本市场发展会形成良性循环。